Denne guiden utforsker status og investeringsmuligheter knyttet til Nammo-aksjer, en av de mest sentrale aktørene i det norske og internasjonale forsvarsmarkedet i 2026. Vi analyserer selskapets eierstruktur, de økonomiske driverne bak den enorme veksten i ammunisjonsbehovet, og hvorfor man som privat investor ikke kan kjøpe Nammo-aksjer direkte over børs. Artikkelen gir deg alternative strategier for å få eksponering mot forsvarsindustrien, forklarer de etiske rammene for sektoren, og presenterer en dypdykk i Nammos teknologiske lederskap innen rakettmotorer og miljøvennlig ammunisjon, støttet av oppdaterte nøkkeltall og markedsanalyser.
Innhold
Nammo og forsvarsmarkedet
Nammo (Nordic Ammunition Company) er en av verdens ledende leverandører av ammunisjon og rakettmotorer, med hovedkontor på Raufoss. Selskapet spiller en kritisk rolle i den vestlige forsvarsberedskapen, spesielt i en tid preget av geopolitisk uro og økt behov for etterfylling av lagre i NATO-land. Nammo opererer i et marked som i 2026 er preget av ekstrem etterspørsel og lange ordrelister, noe som har gjort selskapet til en økonomisk bærebjelke i norsk industri. For investorer som ser etter «Nammo aksjer», er det viktig å forstå at dette er et selskap med en unik eierstruktur som skiller det fra vanlige børsnoterte selskaper som Kongsberg Gruppen.
Selskapet har de siste årene investert tungt i produksjonskapasitet for å møte etterspørselen etter artilleriammunisjon og avanserte rakettsystemer. Dette krever enorme kapitalinnsprøytninger, ofte støttet av statlige garantier eller medfinansiering fra EU-programmer som ASAP. For en analytiker er Nammo et eksempel på et strategisk viktig selskap der politiske beslutninger har direkte innvirkning på den økonomiske bunnlinjen, noe som gjør det til et fascinerende objekt å studere selv om man ikke kan handle aksjen direkte.
- Sentral rolle: Nammo er en av de få vestlige produsentene av 155mm artilleriammunisjon.
- Teknologisk front: Ledende innen «Green Ammo» og rakettmotorer for romfart.
- Geopolitisk driver: Økte forsvarsbudsjetter i hele Europa driver veksten.
- Arbeidsplasser: En hjørnesteinsbedrift med over 3 000 ansatte globalt.
Sentral rolle: Nammo er en av de få vestlige produsentene av 155mm artilleriammunisjon.
Teknologisk front: Ledende innen «Green Ammo» og rakettmotorer for romfart.
Geopolitisk driver: Økte forsvarsbudsjetter i hele Europa driver veksten.
Arbeidsplasser: En hjørnesteinsbedrift med over 3 000 ansatte globalt.
| Nøkkelfaktor | Status 2026 | Betydning for investor |
| Eierform | Statsdominert (50/50) | Ingen direkte børsnotering |
| Etterspørsel | All-time high | Sikret inntjening i mange år fremover |
| Investeringer | Milliardbeløp i nye linjer | Krever tålmodig kapital |
| Risiko | Geopolitiske endringer | Stabil så lenge NATO-mål består |
Hvorfor kan du ikke kjøpe Nammo-aksjer direkte?
Det vanligste spørsmålet investorer stiller er hvordan de kan kjøpe Nammo aksjer. Svaret er at selskapet er eid 50 % av den norske stat (ved Nærings- og fiskeridepartementet) og 50 % av det finske forsvarsselskapet Patria. Siden Patria igjen er eid 50,1 % av den finske stat og 49,9 % av Kongsberg Gruppen, er Nammo i praksis kontrollert av statlige interesser i Norge og Finland. Selskapet er ikke notert på Oslo Børs eller noen annen offentlig markedsplass, noe som betyr at aksjene ikke er tilgjengelige for private småsparere.
Dette eierskapet er strategisk begrunnet for å sikre nasjonal kontroll over kritisk forsvarsinfrastruktur. Selv om det med jevne mellomrom diskuteres en delvis privatisering eller børsnotering for å hente kapital til ekspansjon, har de nåværende eierne i 2026 valgt å beholde kontrollen for å sikre leveringsdyktighet til forsvaret i en sikkerhetspolitisk krevende tid. For investorer betyr dette at man må se mot de indirekte eierne for å få del i Nammos suksess.
Indirekte eksponering via Kongsberg Gruppen
Den mest effektive måten å få eksponering mot Nammo på, er å eie aksjer i Kongsberg Gruppen (KOG). Siden Kongsberg Gruppen eier nesten halvparten av Patria, som igjen eier halvparten av Nammo, vil resultatet i Nammo påvirke Kongsberg Gruppens regnskaper gjennom egenkapitalmetoden.
- Kongsberg Gruppen (KOG): Notert på Oslo Børs og har hatt en enorm vekst.
- Patria: Finsk forsvarskjempe som fungerer som mellomledd.
- Utbytteflyt: Overskudd i Nammo kanaliseres delvis opp til Kongsberg-aksjonærene.
- Synergier: Samarbeid mellom Kongsberg og Nammo på missilsystemer som NSM.
Kongsberg Gruppen (KOG): Notert på Oslo Børs og har hatt en enorm vekst.
Patria: Finsk forsvarskjempe som fungerer som mellomledd.
Utbytteflyt: Overskudd i Nammo kanaliseres delvis opp til Kongsberg-aksjonærene.
Synergier: Samarbeid mellom Kongsberg og Nammo på missilsystemer som NSM.
| Selskap | Eierandel i Nammo | Tilgjengelighet |
| Næringsdepartementet | 50,0 % | Kun statlig |
| Patria | 50,0 % | Indirekte via KOG |
| Kongsberg Gruppen | ~25 % (effektivt) | Børsnotert (Ticker: KOG) |
Økonomisk utvikling og ordrereserve
Nammo har i 2026 en ordrereserve som historisk savner sidestykke. Behovet for ammunisjon i Ukraina og behovet for å bygge opp igjen egne NATO-lagre har ført til at selskapet produserer på maksimal kapasitet. Økonomisk har dette resultert i en kraftig vekst i omsetning og driftsmarginer, selv om råvarekostnader for krutt og metaller også har steget. For de som analyserer forsvarssektoren, er Nammos evne til å skalere produksjonen det viktigste nøkkeltallet i år.
Selskapet opererer med langsiktige kontrakter, ofte med en varighet på 5 til 10 år. Dette gir en ekstremt forutsigbar kontantstrøm, noe som er svært attraktivt i et ellers usikkert marked. Nammo investerer nå i automatisering og robotteknologi på Raufoss for å øke effektiviteten og redusere enhetskostnadene, noe som forventes å styrke lønnsomheten ytterligere mot 2030.
Investeringsbehov og statlig støtte
For å møte den enorme etterspørselen har Nammo varslet behov for milliardbeløp i nye investeringer. I 2026 ser vi at staten går inn med medfinansiering, noe som understreker selskapets rolle som et politisk verktøy for nasjonal sikkerhet. Dette reduserer den finansielle risikoen for selskapet, men legger også føringer på hvordan overskuddet kan brukes.
- Omsetningsvekst: Tosifret prosentvis vekst de siste tre årene.
- Marginer: Forbedret gjennom stordriftsfordeler.
- Investeringsprogram: Fokus på 155mm produksjon og nye rakettmotorer.
- Langsiktighet: Ordreboken strekker seg langt inn i 2030-årene.
Omsetningsvekst: Tosifret prosentvis vekst de siste tre årene.
Marginer: Forbedret gjennom stordriftsfordeler.
Investeringsprogram: Fokus på 155mm produksjon og nye rakettmotorer.
Langsiktighet: Ordreboken strekker seg langt inn i 2030-årene.
Nammos teknologiske fortrinn
Nammo er ikke bare en produsent av standard ammunisjon; de er i teknologisk front på flere områder. Spesielt deres arbeid med rakettmotorer og ammunisjon med lang rekkevidde (Ramjet-teknologi) har vakt internasjonal oppsikt. Dette er teknologi som gjør det mulig for artilleri å treffe mål på mye lengre avstand enn tidligere, noe som er en «game changer» på den moderne slagmarken.
I tillegg er Nammo ledende på miljøvennlig ammunisjon («Green Ammo»), som reduserer utslipp av giftige metaller på skytefelter. Dette er et viktig satsingsområde for moderne forsvarsstyrker som må forholde seg til stadig strengere miljøkrav. Denne teknologiske bredden gjør Nammo mindre sårbar enn rene ammunisjonsprodusenter, da de har flere ben å stå på, inkludert leveranser til den europeiske romfartsorganisasjonen ESA.
- Ramjet: Revolusjonerende rekkevidde for artillerigranater.
- Green Ammo: Blyfri ammunisjon som standardiseres i NATO.
- Romfart: Leverandør av motorer til bæreraketter.
- Presisjon: Smarte granater som kan korrigere kursen i luften.
Ramjet: Revolusjonerende rekkevidde for artillerigranater.
Green Ammo: Blyfri ammunisjon som standardiseres i NATO.
Romfart: Leverandør av motorer til bæreraketter.
Presisjon: Smarte granater som kan korrigere kursen i luften.
Forsvarsindustrien som investeringstema 2026
Investering i forsvarsaksjer har gått fra å være et omdiskutert etisk tema til å bli sett på som en nødvendighet for nasjonal sikkerhet og demokrati. I 2026 har de fleste store fondene i Norge, inkludert Oljefondet, en mer pragmatisk tilnærming til sektoren. Økt fokus på ESG (Environmental, Social, and Governance) inkluderer nå ofte «Social» som forsvar av demokratiske verdier. Dette har åpnet opp for mer kapital inn i sektoren, noe som har vært en driver for aksjekursene til selskaper som eier eller samarbeider med Nammo.
For investorer som ser etter alternativer til de utilgjengelige Nammo aksjer, er det nå flere forsvars-ETF-er (børshandlede fond) tilgjengelige som inkluderer selskaper som Kongsberg Gruppen, Saab, Rheinmetall og BAE Systems. Dette gir en bredere eksponering mot den europeiske opprustningsbølgen.
Etiske vurderinger og eksklusjonslister
Selv om forsvarsindustrien har fått en ny renessanse, er det fortsatt strenge regler for hvilke selskaper som kan inkluderes i ulike porteføljer. Nammo produserer ammunisjon, noe som er innenfor de fleste etiske rammeverk så lenge det ikke dreier seg om kontroversielle våpen som klasebomber eller landminer (noe Nammo ikke produserer).
- NATO-standard: Fokus på konvensjonelle våpen.
- ESG-skifte: Forsvar ses nå som et bidrag til fred og stabilitet.
- Sektorvekst: Forsvarsbudsjetter sikter mot 2 % (eller mer) av BNP i alle NATO-land.
- Investorinteresse: Økt handel i forsvarsaksjer på Oslo Børs.
NATO-standard: Fokus på konvensjonelle våpen.
ESG-skifte: Forsvar ses nå som et bidrag til fred og stabilitet.
Sektorvekst: Forsvarsbudsjetter sikter mot 2 % (eller mer) av BNP i alle NATO-land.
Investorinteresse: Økt handel i forsvarsaksjer på Oslo Børs.
| Sektor | Investeringscase | Risiko |
| Ammunisjon (Nammo) | Ekstrem etterspørsel | Produksjonsflaskehalser |
| Systemintegrasjon (KOG) | Komplekse missiler og droner | Teknologisk utdatering |
| Maritimt forsvar | Ubåter og fregatter | Lange ledetider |
Samarbeidet med Patria og Finland
Nammos eierstruktur med finske Patria er et eksempel på vellykket nordisk industrisamarbeid. Ved å slå sammen kreftene har man skapt en aktør som er stor nok til å konkurrere globalt. Finland, som nylig ble NATO-medlem, har et sterkt fokus på forsyningssikkerhet, og Nammo er en hjørnestein i dette finsk-norske samarbeidet. I 2026 ser vi at dette samarbeidet utvides til felles produksjonslinjer og delt forskning og utvikling.
For en investor betyr dette at man må ha et øye med både norsk og finsk politikk. Vedtak i den finske riksdagen kan ha like stor innvirkning på Nammo som vedtak i Stortinget. Denne bilaterale modellen gir imidlertid en ekstra trygghet; det er lite sannsynlig at begge landene vil endre sin støtte til selskapet samtidig.
- Patria-samarbeid: Gir tilgang til det finske markedet og teknologi.
- NATO-integrasjon: Nammo er nå en «innside-aktør» i det nye nordiske forsvarskartet.
- Felles innkjøp: Norge og Finland koordinerer ofte sine ammunisjonsbestillinger.
- Skalafordeler: Sammen kan de investere mer i tunge produksjonsmaskiner.
Patria-samarbeid: Gir tilgang til det finske markedet og teknologi.
NATO-integrasjon: Nammo er nå en «innside-aktør» i det nye nordiske forsvarskartet.
Felles innkjøp: Norge og Finland koordinerer ofte sine ammunisjonsbestillinger.
Skalafordeler: Sammen kan de investere mer i tunge produksjonsmaskiner.
Risiko og utfordringer for Nammo i 2026
Selv om fremtidsutsiktene ser lyse ut, er det ikke uten risiko å være tungt eksponert mot forsvarssektoren. Den største risikoen for Nammo er råvaremangel. Produksjon av ammunisjon krever spesielle typer krutt og metaller som i stor grad har vært importert fra Asia. I 2026 jobber Nammo intenst med å sikre europeiske forsyningskjeder, men dette øker kostnadene. En annen risiko er politisk endring; dersom krigen i Ukraina skulle ta slutt og spenningen avta, kan ordreinngangen falle raskere enn forventet.
Det er også en regulatorisk risiko. Nye EU-regler for eksport av forsvarsmateriell kan begrense Nammos muligheter til å selge til land utenfor NATO og EU. For investorer som følger Kongsberg Gruppen som en vei inn i Nammo, er det viktig å overvåke disse eksportbegrensningene nøye.
- Råvaretilgang: Avhengighet av kritiske råmaterialer.
- Politisk risiko: Endringer i regjeringer kan endre forsvarsviljen.
- Kapasitetsrisiko: Fare for overinvestering dersom markedet plutselig snur.
- Konkurranse: Store aktører i USA og Europa (som Rheinmetall) skalerer også opp.
Råvaretilgang: Avhengighet av kritiske råmaterialer.
Politisk risiko: Endringer i regjeringer kan endre forsvarsviljen.
Kapasitetsrisiko: Fare for overinvestering dersom markedet plutselig snur.
Konkurranse: Store aktører i USA og Europa (som Rheinmetall) skalerer også opp.
Utbyttepolitikk og kapitalbruk
Siden Nammo ikke er børsnotert, er utbyttepolitikken styrt av aksjonæravtalen mellom den norske stat og Patria. Normalt reinvesteres en stor del av overskuddet i ny teknologi og produksjonskapasitet. Dette er viktig for langsiktig verdiutvikling, men det betyr også at Kongsberg-aksjonærene ikke ser den fulle effekten av Nammos inntjening som umiddelbare utbytter.
I 2026 er fokuset nesten utelukkende på vekst. Nammo har fått tillatelse av eierne til å beholde mer av kapitalen for å finansiere de enorme utvidelsene på Raufoss og ved deres fabrikker i USA og Tyskland. For en investor betyr dette at Nammo fungerer som en «growth stock» inne i Kongsberg Gruppens portefølje, snarere enn en «dividend play».
- Reinvestering: Fokus på kapitalutvidelser fremfor utbytte i 2026.
- Gjeldsgrad: Selskapet har en sunn balanse, ofte støttet av forhåndsbetalinger fra kunder.
- Verdivurdering: Nammo verdsettes ofte til milliarder av kroner i analytikernes modeller for KOG.
- Effektivitet: Bedre utnyttelse av eksisterende anlegg øker avkastningen på egenkapitalen.
Reinvestering: Fokus på kapitalutvidelser fremfor utbytte i 2026.
Gjeldsgrad: Selskapet har en sunn balanse, ofte støttet av forhåndsbetalinger fra kunder.
Verdivurdering: Nammo verdsettes ofte til milliarder av kroner i analytikernes modeller for KOG.
Effektivitet: Bedre utnyttelse av eksisterende anlegg øker avkastningen på egenkapitalen.
| Bruk av overskudd | Prioritet 2026 | Effekt |
| Nye produksjonslinjer | Høy | Økt leveringskapasitet |
| R&D (Ramjet) | Høy | Teknologisk forsprang |
| Utbytte til eiere | Middels | Kapital til staten og Patria |
| Nedbetaling av gjeld | Lav | Selskapet prioriterer vekst |
Alternativer for investorer som vil inn i forsvar
Siden man ikke kan kjøpe Nammo aksjer direkte, må man se på alternativer. Utover Kongsberg Gruppen (KOG), finnes det flere spennende nordiske og europeiske aktører. Den svenske forsvarskjempen Saab har hatt en lignende utvikling som Kongsberg, drevet av behovet for jagerfly og bakkesystemer. Tyske Rheinmetall er kanskje Nammos største konkurrent på ammunisjon og stridsvogner, og er en populær aksje blant europeiske investorer.
Mange velger også å investere i globale forsvarsfond. Disse fondene sprer risikoen over hele sektoren, fra amerikanske Lockheed Martin til europeiske Thales. Dette gir en god beskyttelse mot enkeltbegivenheter som kan ramme ett selskap, samtidig som man får med seg den generelle oppgangen i sektoren.
- Saab (SAAB B): Svensk kjempe med fokus på fly og undervannsteknologi.
- Rheinmetall (RHM): Tysk ammunisjons- og kjøretøyprodusent.
- BAE Systems (BA.): Britisk forsvarsgigant med global rekkevidde.
- Forsvars-ETF-er: Enkel måte å kjøpe hele sektoren på.
Saab (SAAB B): Svensk kjempe med fokus på fly og undervannsteknologi.
Rheinmetall (RHM): Tysk ammunisjons- og kjøretøyprodusent.
BAE Systems (BA.): Britisk forsvarsgigant med global rekkevidde.
Forsvars-ETF-er: Enkel måte å kjøpe hele sektoren på.
Nammos rolle i romfart: Et oversett vekstområde
Mens de fleste fokuserer på ammunisjon, har Nammo en spennende divisjon innen romfart. De leverer rakettmotorer som brukes til å separere trinnene på bæreraketten Ariane 6, og de utvikler motorer for små satellitter. Dette er et marked i kraftig vekst i 2026, drevet av behovet for kommunikasjonssatellitter og jordobservasjon.
Romfartsdivisjonen gir Nammo en sivil profil som balanserer forsvarsdelen. Teknologien som utvikles her, brukes ofte på tvers i selskapet, spesielt innen avansert forbrenning og materialteknologi. For en investor gir dette Nammo en ekstra dimensjon; de er ikke bare en «krigsprofitør», men en høyteknologisk aktør som bidrar til europeisk uavhengighet i verdensrommet.
- Ariane 6: Nammo er en nøkkelleverandør til det europeiske rakettprogrammet.
- Satellittoppskyting: Økt etterspørsel etter små rakettmotorer.
- Hybridmotorer: Nammo utvikler mer miljøvennlige løsninger for romfart.
- Strategisk verdi: Sikrer Europa tilgang til verdensrommet.
Ariane 6: Nammo er en nøkkelleverandør til det europeiske rakettprogrammet.
Satellittoppskyting: Økt etterspørsel etter små rakettmotorer.
Hybridmotorer: Nammo utvikler mer miljøvennlige løsninger for romfart.
Strategisk verdi: Sikrer Europa tilgang til verdensrommet.
Nammo og det norske industrimiljøet på Raufoss
Nammo er hjertet i industriparken på Raufoss, som har røtter helt tilbake til 1800-tallet. Dette miljøet er unikt i Norge, med en ekstrem kompetanse på automatisert produksjon og lettmetall. Samarbeidet med andre bedrifter i parken og NTNU i Gjøvik sikrer at Nammo har tilgang på de beste hodene. For investorer er dette industrimiljøet en garanti for kvalitet; det er ikke lett å kopiere hundre år med produksjonskultur.
Parken fungerer som en klynge der kunnskap flyter mellom selskaper som Hydro, Benteler og Nammo. Dette øker innovasjonshastigheten og gjør det lettere å løse komplekse produksjonsutfordringer. Når Nammo nå bygger nye fabrikker, drar de veksler på dette miljøet for å skape verdens mest moderne ammunisjonsfabrikker.
- Industriarv: Over 125 år med erfaring på Raufoss.
- Kompetanseklynge: Samarbeid som driver effektivitet.
- Utdanning: Tett kobling til tekniske studier og lærlingordninger.
- Lokalt eierskap: Nammo føler et sterkt ansvar for utviklingen av lokalsamfunnet.
Industriarv: Over 125 år med erfaring på Raufoss.
Kompetanseklynge: Samarbeid som driver effektivitet.
Utdanning: Tett kobling til tekniske studier og lærlingordninger.
Lokalt eierskap: Nammo føler et sterkt ansvar for utviklingen av lokalsamfunnet.
Oppsummering
Nammo står i 2026 som en av de viktigste industrielle suksesshistoriene i Norge. Selv om du ikke kan kjøpe Nammo aksjer direkte i ditt eget depot, er selskapet en integrert del av den norske forsvarssektoren som investorer kan få tilgang til via Kongsberg Gruppen. Med en rekordstor ordrereserve, teknologisk lederskap og strategisk støtte fra to nasjoner, er Nammo posisjonert for langvarig vekst. Forsvarsindustrien har gått inn i en ny æra der sikkerhet og økonomisk inntjening går hånd i hånd, og Nammo er i selve sentrum av denne utviklingen. Som investor bør man følge nøye med på selskapets evne til å skalere og hvordan de håndterer de globale forsyningskjedene i årene som kommer.
Du kan lese mer om aksjer som Nammo på deres hovedsiden her.
Ofte stilte spørsmål
Kan jeg kjøpe Nammo-aksjer på Oslo Børs?
Nei, Nammo er ikke børsnotert. Selskapet er eid 50/50 av den norske stat og det finske selskapet Patria.
Hva produserer Nammo?
Nammo produserer hovedsakelig ammunisjon, rakettsystemer, rakettmotorer for romfart og ulike forsvarskomponenter.
Hvor har Nammo sitt hovedkontor?
Hovedkontoret ligger på Raufoss i Norge, men selskapet har fabrikker i mer enn 10 land, inkludert USA, Tyskland og Sverige.
Er Nammo et lønnsomt selskap?
Ja, Nammo har hatt en kraftig vekst i lønnsomheten de siste årene på grunn av økt etterspørsel etter forsvarsmateriell globalt.
Hva er «Green Ammo»?
Det er ammunisjon utviklet av Nammo som er blyfri og mindre miljøskadelig enn tradisjonell ammunisjon.
Hvordan påvirker krigen i Ukraina Nammo?
Krigen har ført til en ekstrem økning i etterspørselen etter Nammos produkter, noe som har resultert i rekordstore ordrereserver og behov for massiv utvidelse av produksjonen.
